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长江个股江海股份产业链向纵深整合-【资讯】

发布时间:2021-07-15 16:31:09 阅读: 来源:切條机厂家

江海股份(002484):产业链向纵深整合 产品向高端发展

事件描述

江海股份公布了其2013年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入51,102.53万元,同比增长5.29%;实现净利润6,033.77万元,同比增长34.18%,每股收益0.29元。公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为8,344.96至10,431.2万元,同比增长20%-50%。

同时公司公告,1)终止募集资金投资项目高性能高压化成箔扩能技改项目;2)7,200万元收购荣生电子有限公司60%股权;3)3,600万元收购陕西金桥科技发展有限责任公司持有的凤翔海源储能材料有限公司24%股权。

事件评论

产品结构优化,电价下降降低化成箔成本,13年上半年毛利率明显改善。高毛利的工业类电解电容收入比重不断提升;电容器主要材料化成箔内制比例上升,电价下降使化成箔生产成本明显下降,化成箔业务与公司电容器业务形成协同效应,从而大幅降低公司电解电容的成本。

终止海立高性能高压化成箔扩能技改,我们认为更多的是出于战略的部署。公司希望能维持70%的自制比例,通过市场化的竞争,提高内部活力。另外化成箔行业已出现供大于求的局面,开机率仅为60%左右,外购更具经济性。但是公司高端化成箔还是自制。

收购上游荣生电子有限公司60%股权,向产业链更上游环节腐蚀箔迈进。目前同行都形成不同规模的产业链,由电容器向化成箔、腐蚀箔延伸。公司通过收购上游供应商股权,完善自身产业链发展,并且原料质量和供给得到保障(荣生通过日立的测试,正在给韩国三莹和三和的送样)。

收购凤翔海源储能材料有限公司24%股权,实际控股权达到75%,以13年上半年收入为标准测算,可以增厚2%eps。虽然短期不能增厚业绩,但是从长期看,有利于提高公司垂直整合能力。

短期逻辑看拐点,中长期逻辑看成长,维持“推荐”。公司凭借服务及快响应对日厂形成进口替代;产品结构优化、产业链垂直整合加深,公司毛利率持续改善;固体高分子电容及高压大容量薄膜电容即将贡献业绩;超级电容业务将明显提升公司的成长性及盈利前景。预计公司2013-2014年EPS分别是0.72、0.99元,PE为27、20倍,维持“推荐”。(长江证券(000783))

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